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常用的公司估值方法

2019-07-15 03:42
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  选择规模、经营模式、财务状况等类似的公司,参照其财务数据进行估值。可比公司的选择可根据行业特点设置相应指标,如油气生产商选择市值在300亿元以上,数据媒体公司选择营业收入在700万元以上,航空并购交易的买方选择营业收入在70亿元以上等。

  可比交易法估值高于可比公司法,是由于收购中产生的控制权溢价。可比交易法通常限定的交易时间范围在近1-2年内,通过行业来选择可比的交易案例。

  即DCF法,取决于假设前提,不确定性较大,估值可能高也可能低。对于初创的科技或生物技术公司,公司本身不稳定,现金流难以预测,则不适用DCF法。对于银行等金融机构,资产负债表中运营资本占很大比重,且不会对负债进行再投资,则也不适用DCF法。

  假设将目标公司的资产出售,将出售价格减去负债得到资本或股权投资者承担的价格。流动性估值适用于目标公司破产的情况,了解目标公司股东在公司债务已经清偿时是否愿意接受任何资产,由此决定陷入困境的公司是否卖掉相应亏损业务的资产还是试图卖掉整个公司。

  即LBO分析法,按购买目标公司的PE公司支付多少价格,来达到目标的IRR,通常IRR为20-25%。杠杆收购中,PE公司支付的价格通常比一般公司支付的价格低,此法用于设置估值的底价。

  对目标公司的每个部门单独评估,再进行加总得到最终结果,部分总和法适用于有完全不同、不相关的部门的公司。

  

  应用最普遍的四项指标是EV/Revenue(企业价值/收入)、EV/EBIT(企业价值/息税前利润)、EV/EBITDA(企业价值/息税折旧摊销前利润)、 P/E(股价/每股收益), P/BV(股价/账面价值)。

  关于EV/EBIT和EV/EBITDA的区别:EV/EBIT包含折旧和摊销,而EV/EBITDA不包含折旧和摊销。对于并购交易规模大、资本支出和固定资产比较重要的行业例如制造业,适用EV/EBIT,对于并购交易规模较小且固定资产较不重要的行业例如互联网业,适用EV/EBITDA。

  EV/EBITDAR(息税、折旧、摊销及租赁前利润),通常不考虑租赁,对行业来说租赁费用非常大,且在不同类型的公司中租赁费用差异显著。

  P/MCFE、P/MCFE/D(1百万立方米每天)、P/NAV(股价/净资产),更关注能源服务,并非收入或利润。

  Price/FFO(来自营运现金流)、Price/AFFO(来自调整后的营运现金流),营运现金流是普遍应用的计量指标,调整后的营运现金流须加上折旧并减去股权出售的收益。在房地产行业中,折旧虽然不是现金,但也是很大一笔费用,在假设股权出让收益不发生时,也可用FFO描述一般情况下房地产信托投资基金产生的现金流。

  对规模较大的金融机构而言,拥有庞大的现金余额而导致企业价值为负数(EV=市值+负债-现金),因此采用股权价值/营业收入进行估值。返回搜狐,查看更多



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